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中国铁塔IPO狂吸睛 多元化增长成新看点

近日,今年最大的IPO中国铁塔(代码0788)登陆港交所,最终收盘1.26港元。中国铁塔本次融资规模约543亿港元,折合约69.2亿美元,超过小米集团(239.75亿港元),成为今年以来全球最大IPO。中国铁塔的股东除了三大运营商中,包括高瓴资本、阿里巴巴旗下公司等10家基石投资者认购了14亿美元。漫画/詹方

中国铁塔公司近日在香港联交所主板正式挂牌交易,募资总额高达534.2亿港币,总市值2170亿港元,成今年全球最大IPO。作为一家成立刚刚四年、正式运营不到三年的年轻企业,能在如此短的时间内、如此特殊的市场环境下、实现如此大规模的上市,创造了全球IPO的一个奇迹。中国铁塔成功上市后,营收结构单一的问题依旧是投资者和业内人士关注的重点问题。如今,三大运营商“承包”了中国铁塔九成以上的业务,如何进行多元化的增长是中国铁塔接下来面临的长期课题。

中国铁塔港股上市,多元化布局成期待

港股的上市潮还在继续。中国铁塔公司在港交所主板上市,市值约为2173亿港元。截至目前,中国铁塔公司不仅是今年港股IPO中“募资王”,也是今年以来全球最大IPO。

从某种意义看,中国铁塔公司上市更像是行稳致远、迈向成熟的一个“成人礼”。上市后,中国铁塔除了有三大运营商和中国国新撑腰以外,还引入了包括淘宝中国、中石油、高瓴基金等在内的十家基石投资者,股权多元化。此次上市,扩大了股东基数,也增强了资本金,对公司发展来讲,资金能力也更强了。

自2015年成立后,中国铁塔的营收逐步增长。从最新的业绩来看,2018年上半年,中国铁塔营业收入353.4亿元人民币,同比增长6.2%;营业利润47.6亿元,同比增长15.9%;实现净利润12.10亿元,同比增长8.0%;EBITDA为209.1亿元,EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%,盈利能力持续增强。

据了解,中国铁塔正在积极探索环保、国土、水务、农业、消防、园区、楼宇等多领域的解决方案,目前已为不少行业提供了快速、高效的支撑服务,客户包括环保、地震、公安、农/林业、气象、军队、无委、电力、海事、铁路、民航、千寻、广电网络等十几个行业,政企通信网、数据采集、视频监控等跨行业站址应用及信息业务发展迅速,社会化共享初显成效,共享惠及广大民生。例如,中国铁塔在福建帮助福建省应急专网公司在3月内完成200个站址设备部署交付,极大提高了效率,为客户节约建设投资约4000万元;中国铁塔帮助客户一年内建成一张地面卫星接收增强站网络。

目前,中国铁塔正在践行“12+N”行业拓展策略,加快多元化业务布局,非塔类的新业务收入正在快速增长,在增量收入中贡献越来越大。

共享模式获认可,5G投资机会显现

中国铁塔既是成长型又是价值创造型的公司。其一,体制机制上“穿新鞋走新路”。作为国内三大运营商剥离铁塔业务重新组建的铁塔类公司,中国铁塔可谓含着“金汤匙”出生。通过体制机制创新,中国铁塔的经营模式已跳出传统国企的模式,运营效率大大提升。根据中国铁塔招股书,2018年一季度,中国铁塔营收已达到172.22亿元;净利润3.8亿元。

其二,开创双向共享模式。中国铁塔有很多创新业务,像一家创业型公司,正在探索运营商业务之外新的盈利模式,包括充电桩等。中国铁塔能够在香港主板上市,说明中国铁塔基于共享的商务模式得到广大投资者的高度认可。近三年来,中国铁塔新建交付了51万站址,发展了100多万租户,相当于又造了一个全球最大的铁塔公司。中国铁塔的新建共享率超过70%,助力三家建成了全球最大4G网络,也更进一步增强了共享共赢的信念。

其三,中国铁塔上市将使得运营商的账面权益获得增值。随着5G建设周期临近,中国铁塔将受益于运营商对站址资源的需求增长,看好国内5G建设及公司未来发展。业内人士认为,5G网络预期自2020年在中国市场投入商业应用,通信运营商将产生新一轮大规模组网需求。由于5G频率提升,5G基站单站覆盖半径预计将低于4G基站。根据沙利文报告,预计中国市场将在5-10年共计投入1.2万亿元建设5G网络。截至2022年,预计中国市场5G基站数量将达到243万台,带动铁塔需求稳定提升。

收入结构受考验,仍有巨大发展空间

中国铁塔上市后,其商业模式将经受考验。从中国铁塔的业务线来看,主要分为塔类业务、室分业务和跨行业站址应用于信息业务。其中,塔类业务又细分成宏站业务(帮助运营商实现移动通信网络的覆盖)和微站业务(帮助运营商实现移动通信网络在城市中人口与建筑物密集区域的覆盖)。目前宏站业务是中国铁塔主要的收入来源,2017年该业务占总营收97.3%。

上市是新的里程碑。中国铁塔虽然目前仍有收入来源单一、负债率高利润低等“心病”亟待解决,但其拥有稳定的业务支撑,随着5G商用愈发临近,必将迎来新一轮组网需求,铁塔的发展仍有巨大空间。

据了解,面对单一的业务结构,中国铁塔为自己规划了新蓝海,包括通信塔转向社会塔,在2018年4月,中国铁塔就分别与国家电网公司、南方电网公司总部层面签署了战略合作协议。

而对比国际情况,国外铁塔和基站的建设运营方式并非单一,主要包括几种模式:其一,运营商自建铁搭和基站,这和中国之前的情况类似,即基站是运营商自己建设自己使用;其二,运营商租用铁塔,在上面根据自己业务需要架设基站,即目前中国铁塔的运营方式;其三,多家运营商共享包括铁塔基站等在内的基础设施。一位通信业内人士表示,这种方式在铁塔、基站、网络、业务等方面都有深入合作,未来可能出现在深入混改之后的运营商中,比如联通大王卡能够和移动、电信等的业务在账号等层面打通,才可能出现真正的相互资源利用。

总而言之,接下来由于5G时代的技术特点,基站需要的体积更小,密度更大,中国铁塔提前布局适应新业务要求的基础设施就极为关键,上市融资的资金也有相当一部分是应对5G时代的基础投入需要。



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